由于底层技术的进步，中国正处于飞速信息化的阶段。智能手机的普及，让个人信息化已经基本实现。但中国仍有很多企业未进行完整的信息化改造，这给企业级服务领域留下了广阔的投资空间。

阿米巴资本是企业级服务市场的坚定看好者，尤以投资其中的SaaS（软件即服务的英语缩写）企业著称。据了解，在阿米巴资本2015年完成募集的二期基金中，有50%的项目聚焦在垂直SaaS领域，具体包括餐饮SaaS平台二维火、电商SaaS平台聚水潭等。

对于目前已进入到关闭交割阶段的第三期基金，阿米巴资本创始管理合伙人王东晖对21世纪经济报道记者表示，新基金将持续关注SaaS领域。阿米巴资本为何看好SaaS领域？完成新一轮基金募集后，它还将如何调整和布局？

从后端供应链发力SaaS投资

阿米巴资本成立于2011年，专注TMT行业早期及成长期公司的风险投资。机构起名“阿米巴”的原因是，阿米巴原虫为地球最早期的生命形式，它所代表的是最简单及与生俱来的适应性和生命力。上述特征可以归结为“阿米巴精神”，也是阿米巴资本最为看重的创业者特质。

在基金成立早期，阿米巴资本也投了许多2C的项目，甚至投到蘑菇街、滴滴快的这样的独角兽。但从二期基金开始，2B的SaaS企业成为了阿米巴资本的投资主方向之一。

“从2012年至今，大部分的科技互联网红利已经释放。中国在针对个人的数字化消费、社交、娱乐方面，已经做得很先进，但仍有很多行业企业没有进行数字化改造。”王东晖说。

同时，BAT的存在为2C创业公司带来生存压力。但在2B领域，创业公司有更大的把握发展壮大。

在王东晖看来，虽然2B领域也有企业微信、阿里钉钉出现，但这些公司主要还是在前端做数字化。而后端供应链方面需要的时间很长，行业壁垒也比较强，阿里、腾讯并没有完全形成优势。创业公司发展起来后，反而能够与做前端的BAT找到很好的结合点。

王东晖表示，阿米巴资本接触的SaaS企业中，处于人和故事阶段的并不多了，大部分SaaS企业已经有了产品。阿米巴资本会重点关注产品本身的特点，市场需求和天花板，企业对供应链的把控，以及阿米巴团队是否能帮助企业对接一些资源。

在退出方面，王东晖表示，SaaS企业比2C企业的投资周期更长，通常2C企业投资半年后就能看到结果，但SaaS企业可能经过三年才刚进入稳定期。目前阿米巴资本二期基金所投SaaS企业已经进入成长期，基本都运营健康。可能还需要5到10年的时间，SaaS企业将出现大规模上市的情形。

“美国的企业信息化三十年前已经完成了，但现在每年仍有许多SaaS企业出现。中国的SaaS行业有更长的生命周期，各行各业的信息化改造远没有完成，未来甚至连农业生产也有机会通过SaaS来改变。”他说。

但如今，阿米巴资本对SaaS企业的考察也产生了变化。王东晖表示，团队会更加关注做供应链加人工智能一体化解决方案的企业，关注SaaS与行业其他环节的结合应用。

下行周期中资源能够更有效释放

在阿米巴资本成立早期，团队也曾把被投项目的存活率作为一项重要的考核指标。但后来王东晖认为，考察存活率的意义并不大，存活是能活多久的问题，但最终应关注的还是能退出多少的问题。

“企业能够存活或者能够有一两倍的退出，对基金都不会造成太大的影响。头部项目的质量决定了早期基金的回报率，早期基金如果没有投中超高倍数的项目，几乎很难做大。”王东晖说。阿米巴资本的价值观是，每期基金中一定要投到独角兽企业。比如一期基金里的滴滴快的，二期基金里的威马汽车等。

近期，阿米巴资本基本完成三期人民币基金的募集。王东晖对记者透露，三期基金从今年四五月份开始募集，目前已经进入交割阶段，LP仍以原来的老LP为主。

同时，阿米巴资本也在进行跟投基金的募资，并计划募集首期美元基金。“我们有跟海外基金、中介机构打交道的经验，懂得他们的文化和游戏规则，老LP也有一些海外的资源，这都是我们的优势所在。”王东晖说。

据了解，王东晖是财务背景出身，曾在安永、普华永道工作，并在2005年至2011年间，任职港股上市公司金山软件的执行董事和首席财务官。阿米巴资本的另一位创始管理合伙人赵鸿，则曾担任阿里巴巴集团副总裁职务，负责过阿里巴巴的海外融资。在加入阿里巴巴之前，赵鸿先后在普华永道和荷兰银行工作。

“我从1997年亚洲金融危机时期就开始工作，经历过2000年互联网泡沫破灭的情形。后来在金山时，也在一线经历过2008年的金融危机给整个市场带来的影响。”王东晖说。

他认为，或许再过半年时间，国内大公司裁员会有比较集中的体现，不那么活跃的投资机构也会变多。可能有些投资机构即使跟项目签了投资协议，但由于自身的资金问题，不能按时打款给创业公司，甚至干脆不打款把协议赖掉。在上一个经济周期里，这种现象并不少见。

面对当前经济下行的现状，王东晖表示，从投资节奏的角度来说，近两年阿米巴资本的投资节奏都不是很快，差不多一年投不超过10个项目。从投资价值的角度来说，原来创业投资火热时，市场上的资金较多，创业团队的估值溢价能力也很强，存在部分泡沫。现在市场上的资金缩紧之后，钱的价值反而更能体现出来。

“创业团队在当前市场环境下降低了期望值，可能两三年前需要一千万才能投的项目，现在三五百万也能投进去，这样资源能够得到更加有效的释放。”他说。

“我们对团队的要求明显比以前更高了，最终只有一小部分公司能够拿到钱生存下来。”王东晖说。以前阿米巴资本对于一些有能力但没想清楚运营模式的创业团队，愿意给弹性时间去试错，让其在失败中发展。

但今天市场环境变得不那么容易，阿米巴对这类项目的投资也会更加谨慎。当前环境对企业的商业模式、赛道选择也会产生影响，王东晖认为，在未来相当长的时间内，烧钱发展的模式会被抑制。